美国政府债务问题的根源、现状及策略分析

山东大学国家治理研究院院长樊丽明教授和博士生张秋莹的研究论文“美国政府债务问题的根源、现状及策略分析”近日在《亚太经济》2025年第4期发表。

美国政府债务问题一直是全球关注的焦点。截至2024年12月，美国国债余额约为36.22万亿美元，国债负担率超过120%。作为全球最大的经济体和主要储备货币发行国，美国政府债务问题对全球经济和金融市场具有广泛且深远的外溢效应。目前，美国政府债务仍不断突破上限，债务负担率处于国际较高水平。深入理解和认识美国政府债务问题，具有重要意义。该项研究的边际贡献在于：基于管理视角分析了美国政府债务高压状态的支撑条件，丰富了政府债务管理领域的国别研究案例；通过分析特朗普再次执政以来应对债务问题的政策动向，有助于深入理解美国在当前世界经济格局加速演变背景下的债务战略调整，同时通过探讨我国作为美债重要持有方受到的潜在影响及其应对策略，可为美债主要债权国的策略优化提供路径参考。

该项研究的主要观点如下。第一，基于规模、结构和成本等多维度对美国政府债务近况进行综合剖析，研究发现：美国国债规模持续扩张的主要原因在于联邦政府财政理念从传统的强调财政平衡逐步转向功能性财政；美联储所持国债占比较高是其利用财政赤字货币化手段助力政府融资的结果；部分海外投资者因美国金融和经济体系的脆弱性增加而开始减持美债；在债务余额快速积累和国债收益率上升动力强劲的双重压力下，美国联邦利息支出占比逐年升高。第二，围绕国债的财政和金融双重属性，该项研究对美国政府债务管理体系进行全面解构，揭示了美国政府债台高筑且尚在维持的支撑条件。作为最早采用公开市场业务一级交易商制度的国家，美国依托覆盖全流程的管理机制，保持了国债市场的总体稳定。货币当局通过公开市场操作为积极财政政策提供流动性支持，通过降息及返还利息等方式协助财政当局降低政府融资成本，同时与财政当局共同修复国债收益率曲线。在二者的协同作用下，联邦政府融资压力有所缓解。此外，美国的债务上限制度、中期预算框架以及信息公开制度等制度建设已日趋完善，有助于联邦政府有效规避债务违约风险。第三，该项研究总结了特朗普再次执政后应对债务问题的政策动向，可概括为减税以刺激经济增长、加征关税以增加财政收入、降本增效以削减政府支出、调高债务上限以避免债务违约和创新债务工具以平衡债务市场。第四，该项研究分析了我国作为美债重要持有方可能受到的潜在影响，并提出应对策略。在经济发展方面，面对增长受阻，应密切关注美国政府债务动向，提升风险抵御能力；在金融资产方面，面对资产减值风险，应调整资产配置策略，持续推进外汇储备多元化和人民币国际化进程；在国际贸易方面，面对中美贸易摩擦，应着力提升产业国际竞争力，开拓多元化国际市场。